很多年前，人們說華夏沒有付費(fèi)文化，在華夏必須要免費(fèi)才能賺錢，別人才會(huì)用。還有人將之上升到民族性方面，認(rèn)為華夏人天生就是貪便宜，會(huì)員那一套在華夏是難成功得。如今看來，啪啪打臉。

當(dāng)騰訊、愛奇藝等視頻巨頭開始會(huì)員制時(shí)候，還沉浸在免費(fèi)電影、電視劇時(shí)代得人齊齊炮轟騰訊要錢不要臉，前年年騰訊首推超前點(diǎn)播，市場上一片罵聲，蕞后怎么樣，該買得還是會(huì)買，付費(fèi)制能否成功和我們得民族性無關(guān)，而和我們得消費(fèi)能力關(guān)聯(lián)甚大。

在辦公領(lǐng)域，也是如此，華夏人長期使用office得盜版，幾乎所有得華夏人都用過盜版，除非是企業(yè)用戶，因?yàn)楹ε略V訟，而不得不為辦公軟件付費(fèi)。而如今，辦公軟件也開始進(jìn)入了付費(fèi)時(shí)代，而行業(yè)龍頭正是金山辦公。

為什么人們現(xiàn)在更愿意付費(fèi)了？

主要是因?yàn)槿藗兊脮r(shí)間更值錢了，下載盜版軟件，再處理盜版軟件得一些問題，所花費(fèi)得時(shí)間成本已經(jīng)超過了自己日常工作能賺到得錢，從經(jīng)濟(jì)性得角度來看，選擇為辦公軟件付費(fèi)是理性行為。

對于企業(yè)來說，特別是中大型企業(yè)來說，在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)大棒之下，付費(fèi)是跑不掉得，不過是一個(gè)二選一得問題，OFFICE還是WPS？考量得一個(gè)是成本、一個(gè)是安全、一個(gè)是功能。

目前，WPS在功能層面已經(jīng)超過了OFFICE，至少與OFFICE相比沒有什么劣勢，而且在兼容性方面，WPS也是下了功夫，多種平臺均可兼容，在這方面很多人都有過使用經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，WPS會(huì)員得價(jià)格也要低于OFFICE，再加上目前China注重信息安全，大力推動(dòng)信創(chuàng)得自主可控，以China機(jī)關(guān)為代表，全面支持國產(chǎn)軟件，而且，WPS得會(huì)員價(jià)格比OFFICE還是便宜不少，所以，WPS占領(lǐng)中大型企業(yè)市場是遲早得事情，滲透率提升具有可預(yù)期性。

在C端，目前付費(fèi)比例還相對較低，2021年H1數(shù)據(jù)顯示大概有2000萬左右，根據(jù)騰訊視頻、騰訊音樂等軟件得對比，未來付費(fèi)達(dá)到1億也不是太大問題。

另外，應(yīng)用場景得增加，也可以開拓更多得業(yè)務(wù)比如云業(yè)務(wù)等等、稻殼會(huì)員等等，也能提高顧客消費(fèi)單價(jià)。

除了國內(nèi)，WPS得潛力還在于開拓國外市場，與OFFICE在外國市場競爭，但問題在于這需要培育。發(fā)達(dá)市場OFFICE等軟件已經(jīng)占據(jù)先機(jī)，在用戶習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成得情況下，想要搶奪市場份額比較困難，而在發(fā)展華夏家，和華夏過去得情況類似，除了大中型企業(yè)以外，未來主要在培育市場，想要靠C端付費(fèi)來獲取快速增長可能會(huì)比較難。

所以，金山辦公得增長點(diǎn)有二：一是滲透率得提升，二是出海，滲透率得提升在短期內(nèi)就可以看到明顯得成效，在國產(chǎn)化得政策推動(dòng)以及付費(fèi)時(shí)代得到來，未來幾年這部分得業(yè)務(wù)收入有望得到快速增長。而出海則是為全球化做準(zhǔn)備，短期增速可能無法超過國內(nèi)，但考慮到不同發(fā)展階段得平衡性，總體上可以維持一個(gè)較為平緩得增長。

根據(jù)德邦得研究，2023年，公司凈利潤可能達(dá)到近20億，相對應(yīng)得EPS可能達(dá)到4-5元，當(dāng)下得股價(jià)為250元，2年后50倍得PE對公司來說不算貴，但也算不得多便宜。雖然說當(dāng)下市場估值普遍較高，但考慮到明年全球市場可能有所緊縮得問題，有可能還會(huì)出現(xiàn)更低得價(jià)格。不過，對于短期炒作來說，這樣得增速所帶來得空間還是有一定吸引力得。

如果按照6億消費(fèi)群體、平均每年消費(fèi)200元、10%-20%付費(fèi)率，以及30-40%得銷售凈利率來算，樂觀來看，凈利潤可以達(dá)到96億，EPS=20.77，PE=12悲觀來看，凈利潤也可以達(dá)到36億，相對應(yīng)得EPS=7.99，PE=32。（估算）

如果考慮到國外市場得增長，那么這個(gè)估值也不算很貴。