碳達峰、碳中和是機遇也是挑戰

2021年1月中國建材行業聯合會發布《推進建筑材料行業碳達峰、碳中和行動倡議書》，明確提出建筑材料行業要在2025年前全面實現碳達峰，水泥等行業要在2023年前率先實現碳達峰，較2030年碳達峰時間有所提前。

建材行業碳排放現狀

建材行業2020年二氧化碳排放14.8億噸，比2019年上升2.7％。從各子行業來看，2020年水泥工業二氧化碳排放12.3億噸，同比上升1.8％；石灰石膏行業二氧化碳排放1.2億噸，同比上升14.3％；墻體材料工業二氧化碳排放1322萬噸，同比上升2.5％；建筑衛生陶瓷工業二氧化碳排放3758萬噸，同比下降2.7％；建筑技術玻璃工業二氧化碳排放2740萬噸，同比上升3.9％。

碳達峰、碳中和對建材行業的影響

水泥行業實現碳達峰可以考慮從以下方面著手：（1）控制產能；（2）加大水泥窯協同處置力度；（3）積極參與碳交易。對平板玻璃行業而言，通過產能控制和燃料端改天然氣是實現碳減排最有效的方式，其中“煤改氣”碳減排空間更大，行業集中度有望快速提升。玻纖下游需求如風電、新能源汽車與碳中和高度相關，未來發展可期，行業龍頭將優先受益。建筑能耗標準提高有助于高品質綠色建材應用得到普及和推廣，具有規模優勢和產品品質優勢的行業龍頭將受益。

投資建議

圍繞碳達峰、碳中和，我們認為年建材行業主要關注以下投資方向：（1）具有成本優勢的水泥行業龍頭海螺水泥，積極參與碳交易的粵東水泥龍頭塔牌集團。（2）具有成本優勢的平板玻璃龍頭旗濱集團。（3）高端產品占比較高的玻纖行業龍頭中國巨石。（4）受益于建筑節能標準提高的消費建材龍頭東方雨虹、北新建材。

風險提示

行業新增產能超預期的風險；原材料價格漲幅超預期的風險等。