北新建材于2021年3月20日發(fā)布了2021年業(yè)績公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收168.03億元，同比增長26.12％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.6億元，同比增長548.28％；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤27.76億元，同比增長17.04％。

2021年，公司銷售毛利率為33.68％，同比增長1.82個(gè)百分點(diǎn)。其中，石膏板業(yè)務(wù)毛利率為35.9％，同比增長2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是石膏板單位銷售成本有所降低所致。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率13.03％，同比增長1.9個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》，1000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為淘汰類，3000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為限制類。隨著環(huán)保政策持續(xù)加碼，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升也將加速部分落后產(chǎn)能出清，公司有望受益。

“一體兩翼”布局加速

北新建材是中央企業(yè)我國建材集團(tuán)所屬的新型建材產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。公司為各類建筑提供：石膏板龍骨萬能板礦棉板“全屋裝配”室內(nèi)系統(tǒng)、金邦板裝飾保溫節(jié)能一體化外墻系統(tǒng)、粉料涂料砂漿防水系統(tǒng)，為客戶提供綠色建筑系統(tǒng)解決方案。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收168.03億元，同比增長26.12％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.6億元，同比增長548.28％；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤27.76億元，同比增長17.04％。

圖1：2016-2021年北新建材營收及歸母凈利潤

2019年，公司完成對(duì)蜀羊、禹王以及金拇指三家防水企業(yè)的收購，進(jìn)軍防水行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)分為四大類：石膏板、龍骨、防水以及其他業(yè)務(wù)。

分產(chǎn)品來看：（1）石膏板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收109.42億元，同比下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，營收占比為65.12％；（2）龍骨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.64億元，同比增長26.59個(gè)百分點(diǎn)，營收占比為11.69％；（3）防水卷材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收24.48億元，營收占比為14.57％；（4）防水涂料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.28億元，營收占比為2.55％；（5）防水工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.05億元，營收占比為2.41％；（6）其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.15億元，營收占比為3.66％。

圖2：北新建材主營業(yè)務(wù)構(gòu)成

石膏板行業(yè)存量屬性逐漸顯現(xiàn)，公司石膏板業(yè)務(wù)增速高于行業(yè)增速。近年來，由于下游需求增長放緩，我國石膏板產(chǎn)量增速不斷放緩。根據(jù)我國建筑材料聯(lián)合會(huì)石膏建材分會(huì)的研究和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，我國石膏板行業(yè)產(chǎn)能約47.8億平方米，2021年全國石膏板產(chǎn)銷量約33.5億平方米，同比增長0.9％，存量屬性逐漸開始顯現(xiàn)。截至2021年年末，北新建材2021年石膏板已投產(chǎn)產(chǎn)能28.24億平米，石膏板產(chǎn)量20.33億平米，同比增長1.96％；膏板銷量20.15億平米，比上年增長2.49％。

“一體兩翼”布局加速。截至2021年年末，公司在建石膏板、龍骨、裝飾石膏板產(chǎn)能分別為4億平、2.3萬噸、400萬平。公司計(jì)劃全球布局50億平石膏板并配套100萬噸龍骨，粉料砂漿產(chǎn)能擴(kuò)至400萬噸，將防水材料產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展至30個(gè)、涂料產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展至20個(gè)。

毛利率小幅提升 期間費(fèi)用率上行

2021年，公司銷售毛利率為33.68％，同比增長1.82個(gè)百分點(diǎn)。其中，石膏板毛利率為35.9％，同比增長2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是石膏板單位銷售成本有所降低所致；龍骨毛利率為24.68％，同比增長0.9個(gè)百分點(diǎn)；防水卷材毛利率為36.68％，同比增長10.21個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：2016-2021年北新建材銷售毛利率

報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率13.03％，同比增長1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.5％、5.1％、4.0％和0.4％，同比分別增長0.7、0.2、0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)?019年四季度收購3家防水公司導(dǎo)致今年基數(shù)增大。

圖4：2016-2021年北新建材期間費(fèi)用率

行業(yè)產(chǎn)能加速出清 龍頭企業(yè)或?qū)⑹芤?/p>

石膏板行業(yè)上游可分為兩大類：原材料與燃料動(dòng)力。原材料主要包含由工業(yè)脫硫石膏等制成的建筑石膏和廢紙制成的護(hù)面紙；燃料動(dòng)力主要為煤炭、蒸汽、天然氣和電力。石膏板行業(yè)下游市場與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)較大，應(yīng)用場景為公共建筑和家庭住宅的裝修裝飾。與海外需求以家庭裝修為主不同，我國的石膏板需求主要以公共建筑為主，需求占比約70％，家庭裝修占比約30％。

圖5：石膏板行業(yè)上下游情況

在我國住宅裝飾裝修中，石膏板廣泛應(yīng)用于吊頂裝飾，我國石膏板銷量約有70％集中于吊頂領(lǐng)域，于隔墻領(lǐng)域應(yīng)用尚少，在墻體建設(shè)及墻體裝飾領(lǐng)域仍未被廣泛采用，而參照外國、日本等發(fā)達(dá)國家，石膏板有約80％應(yīng)用于墻體建設(shè)，我國石膏板在隔墻領(lǐng)域應(yīng)用還有廣闊提升空間。

目前，北新建材在我國石膏板行業(yè)中一家獨(dú)大。根據(jù)Global Gypsum數(shù)據(jù)，截至2019年底，可耐福、圣戈班、優(yōu)時(shí)吉博羅三家外資品牌的產(chǎn)能市占率合計(jì)由2016年的12％下降至6％，而北新建材市占率穩(wěn)步提升，2019年底占60％。

圖6：我國石膏板行業(yè)競爭格局

根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》，1000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為淘汰類，3000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產(chǎn)線被列為限制類。根據(jù)我國建筑材料聯(lián)合會(huì)石膏建材分會(huì)數(shù)據(jù)，2017年全國共有198條石膏板生產(chǎn)線，總產(chǎn)能43億平米，其中：屬于淘汰類的有77條，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能5.54億平方米，占總產(chǎn)能的13％；單線規(guī)模在1000萬-2000萬平米之間的為7條，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能1.3億平方米。此外隨著環(huán)保政策持續(xù)加碼，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升也將加速部分落后產(chǎn)能出清。

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