芯東西（公眾號：aichip001）
編譯 | 貞逸
編輯 | 云鵬
芯東西8月16日報道，今天，模擬IC芯片廠商上海艾為電子技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“艾為電子”，股票代碼：688798）以發(fā)行價人民幣76.58元/股正式在科創(chuàng)板上市。
最新報告顯示，此次艾為電子共發(fā)布4180萬股，總募資金額達(dá)到32.01億元。
艾為電子的開盤股價為252.00元，雖然一開始漲幅起落較大，但在后期波動較小。在收盤時股價為260.80元，較發(fā)行價上漲接近240.56%，總市值達(dá)到432.93億元。
▲截至發(fā)稿時，艾為電子股價示意圖
艾為電子最新發(fā)布的公告顯示，聞泰科技、小米科技和OPPO等多家公司都認(rèn)領(lǐng)了艾為電子一定份額的股數(shù)。
▲艾為電子戰(zhàn)略配售結(jié)果（來源：艾為電子公告截圖）
艾為電子是一家專注于高品質(zhì)數(shù)模混合信號、模擬、射頻的集成電路設(shè)計企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達(dá)驅(qū)動芯片等，產(chǎn)品型號達(dá)到470余款2021年度產(chǎn)品銷量約32億顆。
艾為電子是國內(nèi)智能手機中數(shù)模混合信號、模擬、射頻芯片產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一。在音頻功放IC領(lǐng)域，艾為電子坐擁國內(nèi)市場龍頭地位，艾為電子的音頻功放芯片主要包括數(shù)字智能K類、智能K類、K類、D類和AB類產(chǎn)品。
艾為電子的同行業(yè)企業(yè)包括境外知名模擬芯片公司及國內(nèi)模擬及射頻領(lǐng)域的上市公司。其中境外公司為 TI、ADI、NXP、Cirrus Logic和Skyworks，國內(nèi)模擬及射頻領(lǐng)域的上市公司為圣邦股份、卓勝微、思瑞浦和芯朋微。
本次招股書，艾為電子本次擬公開發(fā)行不超過4,180萬股人民幣普通股（A股），本次募集資金扣除發(fā)行費之后的總投資額約為24.68億元。這筆資金將被用于“智能音頻芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”、“5G射頻器件研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”、“馬達(dá)驅(qū)動芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”、“研發(fā)中心建設(shè)”、“電子工程測試中心建設(shè)”和“發(fā)展與科技儲備資金”等六個項目。
▲艾為電子募集后的總投資額高達(dá)24.68億
報告期內(nèi)，艾為電子的主營業(yè)務(wù)收入分別約為6.93億元、10.18億元及14.38億元。2018年至2021年的復(fù)合增長率為43.95%，保持了持續(xù)快速增長。
招股書顯示，2021年9月30日至本招股意向書出具日，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生變動。艾為電子CEO孫洪軍為最大股東，持股占比56.01%。
▲艾為電子股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
一、連續(xù)三年營收增長，音頻功放芯片占收入一半
由招股書可知，艾為電子2018年、2019年和2021年營收分別為6.93億元、10.18億元及14.38億元，呈現(xiàn)出較快的上升趨勢，復(fù)合增長率為43.95%。
凈利潤方面，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤分別為0.51億元、0.82億元和0.897億元，亦保持了持續(xù)增長。
▲艾為電子2018年到2021年營收及凈利潤
招股書顯示，艾為電子在手機品牌客戶和ODM廠商中的銷售量均呈現(xiàn)增長趨勢。2018年至2021年手機品牌客戶中的銷售量分別為40%、47.34%和48.20%，復(fù)合增長率達(dá)到了38.15%。
▲艾為電子的客戶數(shù)量及占比（來源：艾為電子招股書）
2021年，艾為電子的主營業(yè)務(wù)收入主要來自音頻功放芯片及電源管理芯片的銷售，分別占比51.09%和31.80%。此外，馬達(dá)驅(qū)動芯片收入增長較快，相比于2019年增長了3.83%。
▲艾為電子2018年到2021年各業(yè)務(wù)營收占比（來源：艾為電子招股書）
招股書中數(shù)據(jù)顯示，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.54%、93.24%及92.08%，占比較高。
▲艾為電子的地區(qū)銷售金額及占比（來源：艾為電子招股書）
招股書中的數(shù)據(jù)顯示，艾為電子目前采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式。雖然主要的營銷收入都源于經(jīng)銷模式，但是可以看到從2018年以來，直銷的占比也在逐年增加，在2021年占到了營銷收入的11.09%。
▲艾為電子的銷售模式金額及占比（來源：艾為電子招股書）
招股書中的數(shù)據(jù)顯示，艾為電子的毛利率與芯朋微毛利率水平接近，低于可比公司平均水平。
二、OPPO、vivo、聞泰各占其2021收入的10%以上
艾為電子的主要手機客戶中，僅有OPPO連續(xù)三年的收入占比超過了10%。在主要ODM客戶中，聞泰科技三年來在艾為電子的收入占比逐年增加，于2021年成為最主要的ODM廠商。
結(jié)語：艾為電子發(fā)展平穩(wěn)，但較為依賴音頻功放芯片市場
招股書顯示，艾為電子向前五名客戶的銷售收入占比分別為60.74%、63.52%和53.44%。客戶方面，2021年艾為電子的總銷售金額為7.68億元，其中艾睿電子亞太有限公司和兆泉實業(yè)有限公司的銷售額在三年中都為前五。
▲艾為電子2018年-2021年第一季度前五大客戶（來源：艾為電子招股書）
在供應(yīng)方面，艾為電子采購的主要內(nèi)容是晶圓和封裝測試。報告顯示，三年來的前五大采購公司基本沒有變化。臺積電一直是艾為電子的第一大供應(yīng)商，在2021年中的采購金額為5.23億元，占采購總額比例為46.17%。
▲艾為電子2018年-2021年第一季度前五大供應(yīng)商（來源：艾為電子招股書）
三、技術(shù)人員高達(dá)八成，董事均有華為任職經(jīng)歷
招股書顯示，艾為電子一直堅持?jǐn)?shù)模混合信號、模擬和射頻領(lǐng)域的研發(fā)和創(chuàng)新，圍繞音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達(dá)驅(qū)動芯片等產(chǎn)品市場積累了多項核心技術(shù)以及技術(shù)儲備。
▲艾為電子產(chǎn)品核心技術(shù)及評價（來源：艾為電子招股書）
此外，三年來艾為電子的核心技術(shù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的99%以上，顯示出較強的技術(shù)驅(qū)動特性。
▲艾為電子的核心技術(shù)的收入占比（來源：艾為電子招股書）
優(yōu)秀的產(chǎn)品離不開艾為電子在研發(fā)中的投入。
在研發(fā)團隊方面，艾為電子擁有技術(shù)人員一共641人，占員工總數(shù)比例高達(dá)80.53%。其核心技術(shù)人員有公司創(chuàng)始人兼董事長孫洪軍、公司董事及副總經(jīng)理郭輝、公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼技術(shù)副總裁程劍濤、公司副總經(jīng)理兼研發(fā)部部長杜黎明、研發(fā)部總監(jiān)張忠等五人。
招股書顯示，五位核心技術(shù)人員均有多項發(fā)明專利，也都曾在啟攀微電子（上海）有限公司任職。三位公司董事均有在華為就職的經(jīng)歷。
董事長兼創(chuàng)始人孫洪軍為研究生學(xué)歷，曾任職華為技術(shù)有限公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)部工程師、技術(shù)副專家。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權(quán)境內(nèi)發(fā)明專利23項、境內(nèi)實用新型專利11項，于2017年入選國家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才推進(jìn)計劃，2018年入選國家“萬人計劃”科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才。
▲孫洪軍
董事兼副總經(jīng)理郭輝為研究生學(xué)歷，曾任職華為技術(shù)有限公司中央研發(fā)部基礎(chǔ)業(yè)務(wù)部IC設(shè)計工程師、中央研發(fā)部基礎(chǔ)業(yè)務(wù)部數(shù)模部副經(jīng)理。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權(quán)境內(nèi)發(fā)明專利6項、境內(nèi)實用新型專利6項。
董事兼聯(lián)合創(chuàng)始人程劍濤本科畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，曾任職華為技術(shù)有限公司中央研究部模擬電路設(shè)計工程師、項目經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權(quán)境內(nèi)發(fā)明專利33項、境內(nèi)實用新型專利74項。
結(jié)語：艾為電子發(fā)展平穩(wěn)，但較為依賴音頻功放芯片市場
艾為電子的核心技術(shù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的99%以上，而且多位核心技術(shù)人員均持有大量專利，這顯示出該公司是技術(shù)驅(qū)動型公司。在招股書中，艾為電子準(zhǔn)備將募資的24.68億元繼續(xù)投入到研發(fā)項目中，并嘗試持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢。
但是從招股書中可知，艾為電子的收入和凈利潤極大依賴于下游廠商（手機和OEM廠商）的銷售情況。如果未來公司下游無法保持持續(xù)增長，公司無法保持在技術(shù)、產(chǎn)品及市場方面的競爭優(yōu)勢，或者存貨規(guī)模把控失誤或者市場跌價，都會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生。
目前，集成電路行業(yè)已成為國家產(chǎn)業(yè)政策的主要關(guān)注領(lǐng)域，具有各級政府的支持政策。此外，根據(jù)我國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年我國集成電路行業(yè)銷售額達(dá)到7,562.3億元，同比增長2002年至2019年的復(fù)合年均增長率達(dá)21.70%，仍呈現(xiàn)增長趨勢。在政策和市場趨勢的加持下，艾為電子可能仍將保持增長勢頭。
但是，我們也可以看到，艾為電子的主要營收依賴音頻功放芯片市場，在2021年的收入占比達(dá)到了51.09%。而且，核心技術(shù)收入占主營業(yè)務(wù)比重相當(dāng)高，如果技術(shù)更迭未能保持市場領(lǐng)先水平，其收入的減少以及高額研發(fā)成本將會影響公司的正常運營。
高額研發(fā)成本將會影響公司的正常運營。
營。
高額研發(fā)成本將會影響公司的正常運營。
