作者： 曹雯璟 來源：

今年以來市場持續波動，行業和板塊之間的分化使得賺錢難度大幅提升。國聯安基金經理劉斌表示，對某些過熱賽道保持謹慎，有競爭力的優勢制造業、低估價值股可能更有機會。

劉斌擁有14年證券從業經驗，2009年8月加入國聯安基金，現任國聯安基金權益投資部副總監。截至今年二季度末，劉斌自2013年12月任職以來總回報231.36%，年化回報17.29%；他的代表作國聯安穩健在2014年~2021年連續7年每年業績同類排名均在前1/2；他管理超過兩年的國聯安穩健、國聯安優勢、國聯安智能制造的任職總回報分別為246.64%、100.46%和84.21%。

看好優勢制造業龍頭

劉斌強調，優質龍頭中長期基本面具備較強的市場競爭力，如盈利能力強、市場占有率高等。這些優勢難以在短期內被超越，尤其是在現階段，相對于其他標的成長確定性更高。

“伴隨宏觀經濟修復預期強化，優質龍頭具有較強的核心競爭力，能夠憑借自己在行業中的優勢地位，實現較為穩定的業績增長，在經濟修復期與存量競爭下或更為受益，也更受機構青睞。”劉斌表示，從中長期來看，機構投資者對核心資產的投資偏好仍難以改變，機構的增量資金大規模涌入，疊加持股集中度提升，或將進一步抬升優質龍頭的估值。

在優質龍頭中，劉斌尤為看好一些有核心競爭力的優勢制造業。劉斌堅持深度價值投資，從實業維度看企業投資。他認為，資本市場充滿了變化和不確定，更傾向于比較長的周期來看企業，通過基本面數據選出中長期擁有核心競爭力、具有成為國際性企業潛質的上市公司。

“我國一定程度上是一個資源匱乏的國家，不可能通過原材料來增加財富，只能通過深加工來增加財富，做真正有技術含量的產業，市場目前對這一部分的認知度不是很高。”劉斌表示，價值投資的核心理念就是獲取長期公司內在價值的增長，在我國制造業里有很多中間環節企業默默無聞，這里面就有不少機會。

“我國制造業實力正在逐步被世界認可，未來，我國整個制造業的價值將被重估。我國頭部制造業企業和一些消費品企業最終都會成為在全球行業中具有核心競爭力的企業，規模可能比現在想象的還要大。”他說。

據劉斌介紹，即將發行的國聯安核心優勢混合將堅持以全球視角中長期選股，重點關注上市公司的估值指標，同時兼顧上市公司的成長性指標和財務指標，以挑選具有估值優勢、成長優勢和財務優勢的個股。

對部分熱門賽道保持謹慎

劉斌認為，投資是一個甄別風險的過程，要降低不確定性，必須更了解投資標的。有些市場吹捧得特別大的概念，自己很難相信，自己做投資就傾向尋求比較實在的企業。同時，對企業的合理定價有嚴格要求，買的價格必須有充分的安全邊際。

劉斌舉例說，資本市場認為半導產業是高技術產業，但從全球看，半導體產業是一個成熟的、周期性特別強的行業，產品價格波動極大，技術迭代極快。“這個行業最終是一個龍頭獨占的行業，臺積電占全市場份額的60%~70%。在利潤高點和估值高點去投資這樣一個行業是不合適的。”

對于另一個熱門板塊新能源汽車，劉斌也保持謹慎。他表示，新能源汽車不太可能成為顛覆性的產業。對于汽車行業，最主要的是銷量，現在全球最大銷量的企業是豐田、大眾，但她們的利潤水平并不高，估值水平很低。新能源汽車盈利能力要達到和豐田、大眾一樣，估值就會極高。此外，汽車是保有量很大的產品，銷量增長可能比想象的還要慢，目前市場對其前景過于樂觀了。

與這些熱門板塊相比，劉斌更看好低估的價值股。他認為，部分優質價值龍頭估值已回到合適區間，配置安全邊際較高。美聯儲縮減購債規模的計劃是影響下半年A股走勢的重要因素。從PB-ROE-Growth角度分析，估值進一步擴張的概率較低，極端行情或許不能延續，長周期看好價值風格。

風險提示：僅代表國聯安當時市場觀點。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本觀點視作為做出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為可以取代自己的判斷，投資者自行承擔任何投資行為的風險和后果。投資者應選擇投資符合自己風險承受能力的產品。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成該基金業績表現的保證。基金投資需謹慎，基金詳情請認真閱讀本基金的招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等法律文件。