天齊鋰業，在“有鋰走遍天下”的2017年，可是炙手可熱的股票，總市值一度逼近千億。怎奈世界變化之快，上周日晚間天齊鋰業發布了《2019年度業績預告修正公告》，披露2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損虧損26億元至38億元之間；而此前在三季報中，公司還樂觀地預計全年利潤在8千萬元至1.2億元之間，雖然大幅下滑，但好歹留住了盈利這塊“遮羞布”。

結果現在一看，“遮羞布”遠遠不夠不夠用了。于是，幾十個億，說沒就沒了，連個響都沒聽見。

導致天齊鋰業巨虧的主要原因，還是收購，而且是公認為“高危行為”的境外收購。公司公告稱，對SQM長期股權投資等資產進行了清查和分析，認為該項資產存在減值跡象。并詳細解釋到：2019年以來，SQM亦受到行業調整、鋰價下行的影響，其經營業績較同期出現較大幅度的下降，且與預期偏差較大。根據《企業會計準則第8號-資產減值》等相關規定，本著謹慎性原則，根據SQM經營情況及未來的盈利預測；經初步測算，公司2019年擬對SQM的長期股權投資計提減值準備約22億元人民幣。

天齊鋰業收購SQM23.77%股權，是在2018年12月11日完成的，緊跟著第二年就“與預期偏差較大”，這說得過去嗎？竊以為，監管部門的調查通知，恐怕已經在路上了吧？

讓人恐懼的是，天齊鋰業當時收購SQM23.77%股權，付出的對價是40.66億美元，合人民幣280億元呢，這才計提了22億，這未來的窟窿還大著呢。

學過《財務管理》的都知道，決定企業是否破產的，不在于虧損，甚至不在于是不是資不抵債，而是在于能否償還到期債務。這方面，力場君認為天齊鋰業也很危險，很危險。

根據2019年半年報披露的數據，天齊鋰業單是短期借款+一年內到期的非流動負債，就多達30億元以上，已經不是當時公司17.68億元賬面貨幣資金所能夠應付的了；而更大的“雷”，還在于長期借款。

表面來看，長期借款還不著急還，還留有時間的余地。但是天齊鋰業的長期借款，很特殊。

2019年半年報披露，截止到當期末，天齊鋰業長期借款余額共計267.2億元，其中質押借款243.23億元是公司在2018年12月為購買SQM23.77%股權取得的借款，質押物包括SQM23.77%股權以及天齊鋰業部分資產和其他公司股權，同時天齊鋰業為這筆借款提供連帶保證責任。

如今，SQM23.77%股權恰恰成為天齊鋰業巨額虧損的引爆點，面對著“受到行業調整、鋰價下行的影響，其經營業績較同期出現較大幅度的下降，且與預期偏差較大”的現狀，這筆借款的出借方是否還會繼續借給天齊鋰業呢？是否會觸發提前還款義務？

如果這筆金額高達近300億元的借款，因為SQM經營狀態的驟變，發生了變化，足以將天齊鋰業推向深淵。

從后續融資情況來看，天齊鋰業的配股已經在9月份就通過了審核，之前預設的8.75元的配股價遠遠低于現價，這方面公司還是挺有“遠見”的；但是不超過70億元的配股募集資金，面對著兩百多億的借款償還壓力，遠遠不夠。更何況，在公司爆出了數十億元虧損的背景下，配股方案的實施會不會依然順利？配股不成功又該怎么辦？要知道，此前天齊鋰業也計劃到香港市場融資，而且方案在2018年11月就通過了監管部門審核，這不是到現在還沒有動靜呢嗎？

客觀來看，作為資源型公司，天齊鋰業“活下去”的希望，比非資源型公司強很多，典型就是ST鹽湖的案例。但是力場君（微信公號：基本面力場）也提示大家，不能盲目樂觀，現在已經退市的吉恩鎳業，也是響當當的資源型公司，鎳儲量在國內傲視群雄，但最終掙扎了許久，還是沒能活下來。

責任編輯：陳悠然 SF104